ניהול פיננסי של הון חוזר. תיאוריה ופרקטיקה

לחקירה שהתייחסה לניתוח ההון החוזר יש חשיבות חיונית בהקשר זה בהתחשב בתהליך ההתאוששות של הכלכלה הלאומית ובהתחשב בכך ששיפור עסקי מבוסס על מימון עצמי של הישות, הדורש מחברות עליהם לכסות את הוצאותיהם בהכנסותיהם ולייצר מרווח רווח כך שיהיו יעילים ותחרותיים יותר ויותר, ולהשיג את השימוש הרציונלי במאגרי החברה להפעלה טובה יותר.

ניהול הון עבודה

ההון החוזר הנקי, או קרן התמרון, הוא אינדיקטור פיננסי חשוב מאוד שכל חברה חייבת לנתח ללא הרף, על מנת לדעת מאיפה תזרימי המזומנים שלהם מגיעים ולאן הם הולכים, ואפילו במטרה להגיע לחזות תנועות עתידיות כך שניתן יהיה לחזות הון חוזר נטו מתוקצב או נחוץ.

עבודה זו מבוצעת בחברת MONCAR שלא שמרה על מקרי הכלכלה ויחד עם גורמים רבים במדינה מצטרפת לחיפוש אחר פיתוח, יעילות כלכלית, הפחתת עלויות והגדלת השירותים. והשימוש הרציונאלי במשאבים כספיים ואנושיים.

החקירה מתחילה מחיפוש ממצה שאיפשר לאסוף את המידע הראשוני הבסיסי, כולל המחקר המלא של התקופה המקבילה לשנים 2002 עד 2005. לצורך המחקר והערכת המדיניות הנוכחית של ניהול הון חוזר בחברה, השתמשנו נהלים מתודולוגיים שונים, ניתוח וקומפילציה של מידע וראיונות עם מומחים ופקידים הקשורים לנושא הנחקר.

מכאן הבעיה נעוצה באילו נהלים לנקוט לצורך ניהול יעיל של הון חוזר ב- MONCAR.

לאחר מכן נגזרת ההשערה: בעזרת יישום מדיניות הון חוזר התואמת את המציאות הנחשקת ניתן לפתור את הבעיות הקיימות בממשל שלה.

על מנת לאמת השערה זו המטרה הכללית היא:

"הערך והחל טכניקות ניהול פיננסי עבור הון חוזר".

כאשר נמשכים יעדים ספציפיים:

1. בצע מחקר תיאורטי על ניהול ההון החוזר כנקודת מוצא לניתוחו לאחר מכן.אפיין את החברה וביצע מחקר על מצבה הכלכלי תוך שימוש בחישוב ופרשנות של הטכניקות העיקריות של ניתוח כלכלי - פתרונות כספיים לשיפור ניהול הון חוזר.

העבודה מורכבת מהפרקים הבאים:

• פרק א. יסודות תיאורטיים על ניהול הון חוזר.

הפרק הראשון מתמקד ביסודות התיאורטיים של הון חוזר.

• פרק ב '. הערכה ואבחון של המצב הכספי בחברת MONCAR.

הפרק השני עוסק במחקר המבנה ותפעול החברה, כמו גם ניתוח כל התיעוד שנאסף.

• פרק ג '. הנהלים מוצעים לניהול יעיל של הון חוזר בחברת MONCAR.

פרק שלישי מציג את האלטרנטיבות של הפתרונות האפשריים לעקוב אחר ניהול יעיל של ההון החוזר.

• סקירה כללית של ניהול ההון החוזר.

מקור המונח הון חוזר ככזה בתקופה שרוב הענפים היו קשורים קשר הדוק לחקלאות; המעבדים קנו את הגידולים בסתיו, עיבדו אותם, מכרו את המוצר המוגמר וסיימו לפני המסיק הבא עם מלאי נמוך יחסית. הלוואות בנקאיות בעלות פירעון מקסימאלי של שנה שימשו למימון הן עלויות רכישת חומרי הגלם והן אלה של עיבוד, והלוואות אלה נמשכו בכספים ממכירת מוצרים מוגמרים חדשים.

ניהול הון חוזר מתייחס לניהול החשבונות השוטפים של החברה הכוללים נכסים והתחייבויות שוטפים: מזומנים, ניירות ערך סחירים, חייבים ומלאי. ניהול הון חוזר הוא אחד ההיבטים החשובים ביותר בכל תחומי הניהול הפיננסי. אם החברה לא מצליחה לשמור על רמת הון חוזרת מספקת, סביר להניח שהיא תיהפך לחדלת פירעון טכנית ותיאלץ להגיש לפשיטת רגל.

על הנכסים השוטפים של החברה להיות גדולים מספיק בכדי לכסות את התחייבויותיה השוטפות על מנת להבטיח מרווח ביטחון סביר.

ההתחייבויות השוטפות הבסיסיות של ריבית שיש לדאוג להן הן: חשבונות לתשלום, מסמכים לתשלום והתחייבויות אחרות שנצברו. יש לנהל בזהירות כל אחד ממקורות המימון לטווח הקצר כדי להבטיח שהם מתקבלים ומשתמשים בהם בצורה הטובה ביותר.

הון חוזר הוא ההון הנוסף, השונה מההשקעה הראשונית, שיש לסמוך עליה כדי להקים את העסק וגם במהלך פעולתו הרגילה, כתוצאה מההתאמה הטבעית שמתרחשת בין התנהגות ההכנסה ל הוצאות. חשוב לחשוב על הון חוזר, כי בתחילה יהיה עליו לבזבז לפני שרואים רווחים.

כדי להעמיק את ניתוח ניהול ההון החוזר של החברה, יש לבצע תהליך של ניתוח כלכלי-פיננסי של אותו, שעבורו קיימות טכניקות או שיטות רבות.

• טכניקות ניתוח כלכליות-פיננסיות.

ניתוח השוואתי או אופקי:

זהו הניתוח, כשמו כן הוא, של אותם נתונים או דוחות בשתי תקופות או יותר כך שניתן לקבוע את ההבדלים בין השניים. זה נעשה בצורה אופקית מכיוון שהוא עובר משמאל לימין, והוא השוואתי בגלל מערכות היחסים שנוצרו עם הגורמים משמאל ביחס לימין לקבלת החלטות עוקבות. הם בסיסים דומים: תקופות אחרות (תוכנית - אמיתיות), חברות אחרות ופרמטרים של אותו סניף או מגזר, על פי המאפיינים שלהם. בניתוח המטפל יכול להתרכז במשחק ולקבוע את המגמה שלו, כלומר אם הוא מראה צמיחה או ירידה משנה לשנה ובפרופורציה או המדד שהוא עושה.

אחוז או ניתוח אנכי:

זה מורכב מהשראת סדרת כמויות לאחוזים על בסיס נתון. אומרים שהוא אנכי מכיוון שהוא עובר מלמעלה למטה, גורם ליציאה אחת לאחרת. באופן כללי, כל הפריטים בדוח רווח והפסד מוצגים על ידי חישוב איזה אחוז מכירות נטו כל אחד מייצג. סוג זה של ניתוח מאפשר השוואה ושימושי להערכת גודל ושינוי יחסי בפריטים. יתר על כן, הפחתת הערכים הכספיים לאחוזים מאפשרת השוואה בין ישויות בגדלים שונים.

כאן גורם הזמן אינו מהותי ונוח לעשות זאת משנה לשנה, מכיוון שבדרך זו יש לו היסטוריה, במספרים יחסית ובמספרים מוחלטים, באותו מצב. ניתוח זה משמעותי יותר בדוח ההכנסה מאשר במאזן.

ניתוח יחס פיננסי:

זה כזה שמבוצע על פי יחסים פיננסיים, שניתן לתרגם במספר מונחים: יחסים, מדדים, אינדיקטור או פשוט, יחס. האחרון מוגדר כקשר בין שני (2) מספרים, בהם כל אחד יכול להיות מורכב מסעיף אחד או יותר בדוחות הכספיים של חברה. מטרת השימוש ביחסים בניתוחים של דוחות כספיים היא להפחית את כמות הנתונים לצורה מעשית ולהעניק למידע משמעות רבה יותר.

מערכת Du Pont לניתוח פיננסי:

מערכת הניתוח הפיננסי של דו פונט ידועה בתעשייה רחבה. זה משלב יחסי פעילות ומרווח רווח ממכירות במחקר מקיף, ומראה כיצד יחסים אלו משתלבים זה בזה כדי לקבוע את שיעור התשואה על הנכסים. כאשר מערכת Du Pont משמשת לבקרה על חלוקה, תהליך כזה נקרא לרוב ROA, בו נמדדים החזרות דרך הכנסות תפעוליות או רווחים לפני ריבית ומיסים.

החלק העליון של המערכת מציג את שולי הרווח במכירות; פריטי ההוצאה הבודדים מסתכמים ואז מוחסרים את סך העלויות מהמכירות כדי לקבוע את יתרת הרווח הנקי לאחר מס. על ידי חלוקת הרווח הנקי בין המכירות מתקבל שולי הרווח מהמכירות.

החלק התחתון של הדמות מציג את יחס סיבוב הנכס וכל אחד מהרכיבים המרכיבים אותו. על ידי חלוקת סך ההשקעה בנכסים במכירות מתקבלת סיבוב ההשקעה בנכסים.

ואז, כאשר יחס סיבוב הנכסים מוכפל עם שולי הרווח במכירות, המוצר הוא החזר ההשקעה.

יתרה פיננסית

איזון פיננסי הוא אחד מטכניקות הניתוח. זה שנוי במחלוקת ומחלוקת על ידי סופרים רבים מנקודות מבט שונות, וקובע כי לחברה יש יתרה פיננסית כאשר היא מסוגלת לעמוד בחובותיה בתנאים שלהם ובפדיונם. ישנם שלושה מערכות יחסים בסיסיות:

1. יחס נזילות. מצב בו הנכסים השוטפים (AC) גדולים מההתחייבויות השוטפות (PC). AC> מחשב. יחס הפירעון. תנאי זה מתקיים כל עוד הנכסים הריאליים (AR) גדולים מהמשאבים הזרים (RA). AR> RA.

גם הנזילות וגם הפירעון הם תנאים טכניים המגדירים האם קיים יתרה פיננסית או לא. זה נקרא תנאי הכרחי, שאינו מספיק בהינתן שיש לקבוע את האיזון. זו הסיבה שיש תנאי שלישי.

1. יחס סיכון או חוב. הסיכון בחברה ניתן על ידי ההסתברות להיות חדל פירעון טכני ויחסים אלה אינם אלא השוואה גסה של RAs ומשאבים משלו (RP). RP ≥ RA.

כללי ההשוואה לפי מימון הם כדלקמן:

1. חבות אידיאלית: התנהגותה היא 50% הן עבור RA והן RP. חבות קבילה או יציבה: התנהגותה נע בין הפרמטרים של 60% עבור RP ו- 40% עבור RA, ללא קשר למשמעות שיש לה. חבות בלתי יציבה: התנהגותה הנורמטיבית נע בין הפרמטרים של 6.5% עבור RA ו- 3% עבור RP, כאשר אחד מהם שולט על פני האחר מעל 60%. אחוזי המימון הגוברים של RA מעידים על הכנסה רבה יותר בכדי לתת אשראי לאותה ישות.

ניתן לחשב אחוזים אלה באמצעות הנוסחה:

מצב כלכלי על פי יציבות

1. מצב יציבות מרבי

• בדרך כלל אין משאבים שהושאלו עבור חברות בשעה הראשונית שלהם (כאשר נוצרה).

1. מצב יציבות תקין

• יש אשראי לטווח קצר וארוך. היציבות נשמרת בחברה על ידי התמודדות עם חובות לטווח קצר עם המשאבים לטווח הקצר שלה.

1. מצב של חוסר יציבות או השעיית תשלומים.

• ההתחייבויות השוטפות גדלות ומתחילות לכסות חלק מהרכוש הקבוע החברה אינה יכולה לעמוד בחובותיה לטווח הקצר עם משאבים לטווח הקצר.

אם בשלב זה עדיין לא מושגת על השעיית התשלומים, על החברה לנקוט בצעדים כגון:

• מכור חלק מהרכוש הקבוע קבל זיכויים חדשים הגדל הון

1. פְּשִׁיטַת רֶגֶל

• חובות גדולים מהנכס הריאלי הנכס הפיקטיבי מעובה בגלל הצטברות הפסדים ברצף.

1.2 הגדרה וחשיבות הון חוזר.

ההגדרה הנפוצה ביותר של הון חוזר נטו היא כזו שמבססת אותו כהבדל בין הנכסים וההתחייבויות השוטפות של חברה. אומרים שהוא בעל הון חוזר נטו, בעוד שהנכסים השוטפים שלו גדולים מההתחייבויות השוטפות שלו. על רוב החברות לפעול עם הון חוזר מסוים, והסכום תלוי במידה רבה בתחום התעשייתי בו הן פועלות.

הבסיס התיאורטי התומך בשימוש בהון חוזר, למדידת נזילות של חברה, הוא האמונה שככל שמרווח הנכסים השוטפים שיש לה לכסות את התחייבויותיה לטווח הקצר (התחייבויות שוטפות) גבוה יותר, אזי בתנאים טובים יותר לעמוד בפניהם, כאשר הם פג תוקפם. למרות שלא ניתן להמיר את הנכסים השוטפים של החברה למזומנים בעת הצורך, ככל שגודל הנכסים הקיימים גדול יותר, כך גדל ההסתברות שאפשר להמיר חלק מהם למזומן כדי לשלם חוב מאיחור..

מה שמוליד את הצורך בהון חוזר הוא האופי הלא מסונכרן של תזרימי המזומנים של החברה. תזרים אלה, הנובעים מתשלום התחייבויות שוטפות, צפויים יחסית. בדרך כלל ידוע המועד בו פירעון החשבוניות ידוע, כאשר מתרחשת התחייבות, מה שכמעט בלתי ניתן לחיזוי להסביר הם תקבולי המזומן העתידיים של החברה.

די קשה לחזות את המועד בו ניתן להמיר נכסים שוטפים, למעט מזומנים וניירות ערך סחירים אחרים, למזומנים, לכן ככל שתזרימי המזומנים הללו צפויים יותר, כך ההון החוזר של החברה תזדקק. מסיבה זו, עליהם לשמור על רמות נאותות של נכסים שוטפים לכיסוי התחייבויות שוטפות שלהם.

מטבע הדברים, חייב להיות פיתרון כלשהו לדילמה זו. על מנת שתהיה סבירות גבוהה יותר שיהיה די במזומן בכדי לשלם את החשבונות, על החברה לנסות ולהגדיל את מכירותיה בהדרגה, מכיוון שבמקרים רבים הדבר גורם לקבלה מיידית של כספים, ובאחרים זה מביא לחשבונות חייבים שבסופו של דבר ניתן להמיר למזומן. יש לשמור על רמת המלאי המתאימה כדי לעמוד בביקוש הסביר של העסק. בקיצור, בעוד שהחברה מייצרת מכירות וגביית חשבונות עם פקיעתן, עליה להיות מספיק מזומנים בכדי לעמוד בהתחייבויות התשלום.

הון חוזר נקי = נכסים שוטפים - התחייבויות שוטפות

קשר כזה נובע מהעובדה שהנכסים השוטפים הם מקור או מקור לתזרים מזומנים, ואילו התחייבויות לזמן קצר מהווים מקור להוצאות מזומנים.

הוצאות מזומנים הכרוכות בהתחייבויות לזמן קצר צפויים יחסית. כאשר החברה מתקשרת בחובות, לרוב ידוע מתי יפוג החוב.

ניתן לחשוב גם על הון חוזר נטו כשיעור הנכסים השוטפים הממומנים על ידי קרנות לטווח ארוך. הבנת כספים לטווח ארוך את סכום ההתחייבויות לטווח הארוך והון המניות של חברה.

מכיוון שהתחייבויות לזמן קצר מייצגות את מקורן של קרנות לטווח הקצר, בתנאי שהרכוש הקבוע עולה על התחייבויות לטווח הקצר, סכום העודפים כאמור חייב להיות ממומן על ידי הקרנות בטווח זמן ארוך עוד יותר..

נכון לעכשיו, הון חוזר מוכר גם תחת השם "הון חוזר" או "הון חוזר". זה נחשב לעודף המשאבים הקבועים (קרנות עצמאיות + להחלפה לטווח הארוך) על פני תנועות או השקעות לטווח ארוך.

שימו לב, מכיוון שבחשבונאות כניסה כפולה, נכסים = התחייבויות, הון חוזר, על פי הגדרה זו, תואם את ההפרש בין נכסים שוטפים והתחייבויות.

מנקודת מבט תיאורטית, התועלת של ההון החוזר מתמקדת ביכולתו למדוד את יתרת ההון של הישות, שכן קיומו של הון שוטף חיובי (נכסים שוטפים גדולים מההתחייבויות השוטפות) מאשר את קיומו של נכסים נזילים בסכום גדול יותר מחובות עם פירעונות קצרים. במובן זה ניתן לשקול כי הימצאות הון חוזר שלילי עשויה להעיד על חוסר איזון בנכסים. יש להבין את כל זאת בשיקול שמצב זה אינו מאשר את פשיטת הרגל או השעיית התשלומים של הגורם החשבונאי.

הפישוט שמספקת ההון החוזר מניע את השימוש הרחב שלו בניתוח פיננסי; עם זאת, יש להפגין את זה, בהתחשב בכך שמגזרי הפעילות השונים, גיל הישות או הגודל, יכולים להניע נוכחות של נכסים שוטפים נמוכים מהתחייבויות שוטפות, מבלי שמצבי חוסר איזון אמיתיים יתבטאו בפועל.

בצורה פשוטה ניתן לבסס את ההון החוזר כהבדל בין הנכסים השוטפים לחובות לטווח הקצר.

קרן תמרון = נכסים שוטפים - ניתנים לניתוח לזמן קצר

כפי שהוזכר בתחילת הפרק, לחברה יתרת הכספים שלה כאשר ההון החוזר חיובי, כלומר יש לממן חלק מהנכסים השוטפים בהון קבוע.

אם ההון החוזר שלילי יהיה חוסר איזון פיננסי שיהיה צורך לתקן.

1.3 אלטרנטיבה בין רווחיות לסיכון.

נאמר שככל שהסיכון גבוה יותר, כך הרווחיות גבוהה יותר. זה מבוסס על ניהול הון חוזר בנקודה בה הרווחיות מחושבת על ידי רווח לאחר הוצאה לעומת סיכון, אשר נקבעת על ידי חדלות הפירעון שעלולה להיות לחברה לשלם את התחייבויותיה.

מושג שתופס תאוצה הוא הדרך להשיג ולהגדיל את הרווחים, ועל ידי יסוד תיאורטי ידוע שכדי להשיג עלייה באלה יש שתי דרכים חיוניות להשיג זאת: הראשונה היא הגדלת הכנסות באמצעות מכירות, והשני, להפחית עלויות על ידי תשלום פחות עבור חומרי גלם, שכר או שירותים הניתנים. תנאי זה חיוני בכדי להבין כיצד הקשר בין רווחיות לסיכון משולב עם זה של ניהול יעיל וביצוע הון חוזר.

לאחר ששקלנו את ההיבטים לעיל, יש צורך לנתח את נקודות המפתח כדי לשקול את הניהול הנכון של הון חוזר לנוכח מקסום הרווחים ומזעור הסיכון:

• אופי החברה: יש לאתר את החברה בהקשר של התפתחות חברתית ויצרנית, מכיוון שפיתוח מינהל פיננסי בכל אחד מהם הוא בעל יחס שונה. כושר נכס: חברות תמיד מבקשות להיות תלויות ברכוש הקבוע שלהן בשיעור גדול יותר מאשר בנכסים שוטפים כדי לייצר את רווחיהן, מכיוון שהראשונות הן אלה שמניבות בפועל רווחים תפעוליים. עלויות מימון: חברות משיגות משאבים באמצעות התחייבויות שוטפות וקרנות לטווח ארוך, כאשר הקודמות זולות יותר מהאחרונות.

כמה הנחות יסוד

כאשר בוחנים כמה חלופות בין רווחיות לסיכון, יש להניח מספר הנחות יסוד אשר בדרך כלל נכונות. הראשון מתייחס ליכולתם של נכסים לייצר רווחים, והשני מתייחס להבדלי העלויות של צורות המימון השונות.

יכולת נכסים לייצר רווחים

הרכוש הקבוע של חברה הוא אלה שמניבים באמת רווחים גדולים, ואילו במקרה של נכסים שוטפים זה תלוי בסוג הפעילות שהחברה מבצעת, אם כי בדרך כלל ניירות הערך הסחירים הם שמייצרים רווחים. פעמים רבות תפקידה לפעול כחוצץ כדי לאפשר לחברה לבצע מכירות באשראי.

אם ישות אינה יכולה להרוויח יותר מהשקעותיה ברכוש קבוע מאשר בהשקעותיה בנכסים שוטפים, עליה למכור את כל הרכוש הקבוע שלה ולהשתמש במוצר לרכישת נכסים שוטפים אלה.

עלות מימון

חברה יכולה להשיג מימון נדרש באמצעות שני מקורות:

• התחייבויות שוטפות. קרנות לטווח ארוך.

התחייבויות שוטפות הן מקור זול יותר לקרנות לטווח הקצר מאשר לקרנות לטווח ארוך, וכדוגמא צברנו התחייבויות, חשבונות לתשלום ומסמכים לתשלום. לאחרונים יש עלות מפורשת מכיוון שהם מייצגים את הצורה היחידה של משא ומתן.

חשבונות לתשלום והתחייבויות שנצברו הם מקורות כספים זולים יותר מאשר מסמכים שיש לשלם, מכיוון שהם בדרך כלל אינם כוללים תשלומי ריבית.

המלווים מספקים באופן שגרתי קרנות לטווח קצר בשיעורים נמוכים מאלו המופעלים על קרנות לטווח ארוך יותר. הדבר נעשה מכיוון שתוך פחות משנה פוג תוקף ההלוואות לזמן קצר, ולכן הכסף מתאושש בזמן שיושאל שוב בריבית גבוהה יותר, אם הם יגדלו במהלך השנה. אם צפי שיעורי הריבית יעלו בעתיד, המלווה יחיל ריבית גבוהה מספיק על הלוואה לטווח ארוך, בתמורה לביצוע כספים לאורך תקופה ארוכה וחסר הזדמנויות עתידיות להלוות כסף בשיעור גבוה יותר.

אופי החלופה בין סיכון לתשואה

חברה שמבקשת להגדיל את הרווחיות שלה צריכה גם היא להגדיל את הסיכון שלה. נהפוך הוא, אם אתה רוצה להפחית את הסיכון, עליך להפחית ברווחיות שלך. האלטרנטיבה בין משתנים אלה היא כזו שבלי לקחת בחשבון את האופן בו חברה מגדילה את הרווחיות שלה באמצעות מניפולציה של הון חוזר, התוצאה היא הגידול בסיכון המקביל, לפי הערכת רמת ההון. של עבודה.

ההשפעות של הנכסים וההתחייבויות השוטפות המשתנות על חלופת החזר הסיכון של החברה מנותחות בנפרד לפני ששולבו בתאוריה כללית של ניהול הון חוזר.

נכסים שוטפים

ניתן לנתח את ההשפעות של רמת הנכסים השוטפים של חברה, על חלופת הסיכון להחזר, באמצעות היחס בין הנכסים השוטפים לסך הנכסים, המציין את אחוז הנכסים השוטפים של החברה, שיכול להגדיל או לצמצם.

• השפעות עלייה: ככל שגדול יחס הנכסים השוטפים / סך הנכסים, הרווחיות והסיכון יורדים. הרווחיות פוחתת מכיוון שהנכסים השוטפים פחות רווחיים מנכסים קבועים; והסיכון לחדלות פירעון טכני יורד מכיוון בהנחה שההתחייבויות השוטפות של החברה לא משתנות, הגידול בנכסים שוטפים מגדיל את ההון החוזר. השפעות של ירידה: הפחתת היחס מביאה לעלייה ברווחיות החברה, שכן הגדלת הרכוש הקבוע מייצרת תשואות גבוהות יותר מהנכסים השוטפים. עם זאת, הסיכון גדל גם ככל שההון החוזר נמוך יותר, בגלל הירידה בנכסים שוטפים.

התחייבויות שוטפות

ניתן להמחיש את ההשפעות על שונות השינוי ברמות ההתחייבויות השוטפות של החברה על חלופת הסיכון החזר על ידי יחס ההתחייבויות השוטפות / סך הנכסים, המציין את אחוז מכלל הנכסים של החברה שמומנו בהתחייבויות. מַחזוֹרִי. יחס זה יכול להגדיל או להקטין.

• השפעות עלייה: ככל שהיחס שצוין לעיל עולה, הרווחיות של החברה גדלה וכך גם הסיכון. הראשון, בגלל עלויות נמוכות יותר הקשורות למימון לטווח קצר יותר ופחות ארוך טווח. מכיוון שמימון לטווח קצר כרוך בחשבונות לתשלום, שטרות לתשלום והתחייבויות שנצברו, הוא יקר פחות ממימון לטווח הארוך; הם מורידים את עלויות החברה ומגדילים את רווחיה. אם הנכסים השוטפים נשארים יציבים, ההון החוזר יורד ככל שההתחייבויות השוטפות גדלות והסיכון הכולל עולה. השפעות הירידה:ירידת היחס האמור מורידה את הרווחיות של החברה, מכיוון שיש להשיג כמויות גדולות יותר של מימון באמצעות מכשירים יקרים ביותר לטווח הארוך. קיימת ירידה מקבילה בסיכון, בשל רמות נמוכות יותר של התחייבויות שוטפות, הגורמות לעלייה בהון החוזר של החברה.

1.4 מבנה פיננסי של הון חוזר.

אחת ההחלטות החשובות והחשובות ביותר לגבי הנכסים וההתחייבויות השוטפות של חברה היא ניהול ההתחייבויות השוטפות למימון נכסים שוטפים.

ישנן גישות שונות לביצוע החלטות אלה:

• גישה אגרסיבית גישה שמרנית גישה ביניים

גישה אגרסיבית: גישה זו מחייבת את החברה לממן את צרכיה לטווח הקצר בכספים לטווח הקצר, ואת הצרכים לטווח הארוך עם קרנות לטווח הארוך. תוך שימוש בגישה זו, לא תהיה לך הון חוזר, מכיוון שהנכסים השוטפים שלך (דרישות מימון לטווח קצר) יהיו זהים לחלוטין להתחייבויות השוטפות שלך (מימון זמין לטווח קצר). כתוצאה מכך, אסטרטגיה זו תהיה מאוד מסוכנת.

• שיקולי סיכון.

התוכנית האגרסיבית פועלת ללא הון חוזר מכיוון שאף אחד מהצרכים לטווח הקצר העונתי אינו ממומן בכספים לטווח הארוך. התוכנית המסוכנת היא לעתים קרובות מסוכנת לא רק בגלל היעדר הון חוזר, אלא מכיוון שהחברה משתמשת במקורות המימון הקצרים לטווח הקצר שלה ככל האפשר בכדי להתמודד עם תנודות עונתיות בדרישות המימון שלה.

יתכן שאי אפשר להשיג כספים לטווח ארוך יותר מספיק כדי לענות על צרכים לטווח הקצר. היבט זה של סיכון, יחסית למערכת הנועזת, נובע מהעובדה שלחברה יש יכולת הלוואה מוגבלת לזמן קצר בלבד, ואם היא מסתמכת באופן עיוור על יכולת זו, יתכן שיהיה קשה לענות על צרכי מימון בלתי צפויים, מה שעלול להוביל ל לחברה השפעות מזיקות.

גישה שמרנית: גישה זו אחראית על מימון כל דרישות המימון הצפויות, בכספים לטווח הארוך, ובשימוש בכספים לטווח הקצר במקרים של חירום או פרישה בלתי צפויה.

יהיה די קשה לחברה לשמור על חשבונותיה ברמה נמוכה יותר, והתחייבויות שנצברו נובעות באופן טבעי מתהליך עשיית עסקים.

• שיקולי סיכון.

רמת ההון החוזר הגבוה הקשורה בגישה שמרנית זו פירושה רמת סיכון נמוכה עבור החברה. על הסיכון להפחית מכיוון שהתוכנית אינה מחייבת את החברה להשתמש בכושר ההלוואות המוגבל לטווח הקצר שלה. במילים אחרות; אם סך המימון שהחברה דורשת הוא באמת ברמה הנכונה, חייבת להיות זמינות מספקת של הלוואות לזמן קצר בכדי לכסות צרכים פיננסיים בלתי צפויים ולהימנע מחדלות פירעון טכני.

• השוואה עם גישה אגרסיבית.

בשונה מהגישה האגרסיבית, השמרן מאפשר לחברה לשלם ריבית על כספים מיותרים. כתוצאה מכך העלות הגבוהה יותר של הגישה האגרסיבית הופכת אותה לרווחית יותר מזו השמרנית, אך מסוכנת בהרבה.

הגישה האגרסיבית מייצרת רווחים ניכרים, מה שמרמז על סיכון גבוה, ואילו הגישה השמרנית מייצרת רווחים נמוכים וסיכונים נמוכים. אם נבחר אחד משני הקצוות, הדבר אמור להביא לאסטרטגיה פיננסית המקובלת על מרבית החברות.

גישת ביניים: מרבית החברות מעסיקות תוכנית פיננסית שנמצאת בין גישת הרווח האגרסיבי הגבוה - סיכון גבוה לבין הגישה השמרנית - סיכון נמוך. האלטרנטיבה המדויקת שנלקחת בין רווחיות לסיכון תלויה במידה רבה ביחס לסיכון שיש למקבל ההחלטה; אשר מורכבים מקביעת איזה חלק מצרכי הכספים לטווח הקצר ממומנים בכספים לטווח הארוך.

• שיקולי סיכון.

גישה כזו בדרך כלל פחות מסוכנת מאגרסיבית, אך שמרנית יותר. בגישת הביניים, ההסתברות להשיג מימון לטווח קצר גבוהה, מכיוון שחלק מהדרישות הכספיות לטווח הקצר שלך ממומן בפועל בכספים לטווח הארוך. לגבי העלות, התוכנית האלטרנטיבית נופלת בין הגישה האגרסיבית בעלות הנמוכה ביותר לבין השמרנית בעלת העלות הגבוהה ביותר.

על סמך תוצאות הניתוח של כל אחת מהגישות, מסכם כי ככל שההון החוזר של החברה נמוך יותר, כך רמת הסיכון גבוהה יותר וככל שהסיכון יגדל, הרווחים יגדלו. כתוצאה מכך, על המנהל הפיננסי להיות זהיר ביותר בבחירת תוכנית פיננסית המציבה את החברה בקצה זה או אחר של פונקציית הסיכון - או אם היא מחפשת אלטרנטיבה בין הרווחיות לקצוות הסיכון. אם כי ברוב המקרים הבחירה נופלת על רווחים גבוהים וסיכונים גבוהים.

עד כה נעשתה סקירה כללית של ההון החוזר, תוך התייחסות לפנורמה הנוכחית של ניהולו, הגדרתו וחשיבותו ומבנהו הכספי. מעתה יבוצע ניתוח מפורט יותר של המשחקים שלהם.

1.5 ניהול חשבונות ומסמכים חייבים.

החשבונות והמסמכים חייבים הם חלק מהנכסים השוטפים ונוצרים כתוצאה מפעולות מכירת האשראי שביצעה החברה. אשראי מסחרי זה מהווה נדבך חשוב בהון החוזר, וניהולו מורכב מחמישה שלבים עיקריים:

• יש לקבוע את תנאי המכירה. כמה זמן יורשו הלקוחות לשלם את החשבונות שלהם? האם אתה מוכן להציע הנחה לתשלום מהיר? יהיה צורך להכריע בהוכחת החוב שידרוש, צורת ההתקשרות עם הלקוח. יש לנתח את ההסתברות לתשלום הלקוחות. האם זה אמוד על סמך היסטוריות לקוחות קודמות או דוחות כספיים קודמים? האם ישמשו הפניות בנקאיות כבסיס? תצטרכו להחליט כמה אשראי כל לקוח מוכן להעניק. האם אתה משחק בזה בטוח, מכחיש את זה לכל הלקוחות המפוקפקים הפוטנציאליים? או שאתה לוקח את הסיכון של כמה חדלות פירעון כחלק מעלות יצירת בסיס לקוחות קבוע? לבסוף, ברגע שניתן אשראי, הבעיה של גיוס הכסף בעת פירעונו עולה.כיצד לעקוב אחר התקדמות התשלומים? מה לעשות עם ברירת המחדל?

ישנן מספר טכניקות סטטיסטיות המסייעות בהגדרת היבטים של מדיניות האשראי שיש לבצע. ביניהם נמצא ניתוח ריבוי מפלים (ADM) המשמש לחישוב החשיבות שיש לתת לכל משתנה מהקריטריונים המינימליים שנקבעו לבחירת לקוחות ובכך לחזות סיכונים מסחריים באיכות ירודה; ישנה גם טכניקת עץ ההחלטה להחליט לאילו לקוחות יש להציע אשראי לאחר קביעת תנאי המכירה, ונוהל הנוהל להערכת ההסתברות לתשלום עבור כל לקוח.

1.5.1 חשבונות חייבים.

חשבונות חייבים הם האשראי שהחברה מעניקה ללקוחותיה באמצעות חשבון שנפתח במהלך הרגיל של עסק, כתוצאה מסירת מאמרים או שירותים. על מנת לשמור על לקוחות נוכחיים ולמשוך לקוחות חדשים, מרבית החברות פונות להציע אשראי. תנאי האשראי עשויים להשתנות תלוי בסוג החברה ובסניף בו היא פועלת, אך גורמים באותו סניף מציעים בדרך כלל תנאי אשראי דומים.

מכירות אשראי, המביאות לחשבונות חייבים, כוללות בדרך כלל תנאי אשראי הקובעים תשלום בתוך מספר ימים מוגדר. למרות שידוע כי כל החשבונות חייבים לא נאספים במסגרת תקופת האשראי, נכון שרובם מומרים למזומן בתקופה של פחות משנה. כתוצאה מכך חשבונות חייבים נחשבים כחלק מהנכסים השוטפים של החברה, ולכן תשומת לב רבה לניהול יעיל שלהם.

המטרה שהושגה ביחס לניהול חשבונות חייבים צריכה להיות לא רק לגבות אותם מייד, אלא גם לשים לב לחלופות העלות-תועלת המתעוררות בתחומי הניהול השונים של אלה. תחומים אלה כוללים קביעת מדיניות אשראי כאמור, ניתוח אשראי, תנאי אשראי ומדיניות גבייה.

1.5.2 מסמכים חייבים.

מרבית החברות מבקשות מלקוחותיהן לחתום על מסמכים כאשר תקופת התשלום של חשבונותיהם המועד מאוחר. במקרים כאלה, חברות מעדיפות להשתמש במסמכים הזמינים במקום בחשבון פתוח, בשל היתרונות הבאים המפורטים להלן:

• ניתן להמיר את המסמך למזומן לפני פקיעתו אם יוון אותו בבנק או במוסד פיננסי, במקרה של אי תשלום הוא מאפשר להגיש תביעה משפטית המאפשרת גביית החוב, החזקת מסמך מאפשרת הכרה בכתב, לטווח החוב וכן לסכום זה. המסמכים מרוויחים ריבית שמגדילה הכנסה מאחר שהאחרון מהווה חיוב בגין שימוש בכסף. בעסקים, מרבית עסקאות המסמכים הן בתקופה של פחות משנה, ותקופה זו בדרך כלל באה לידי ביטוי בימים. תקופת המסמך מחייבת לספור במדויק את מספר הימים בפועל שחלף מהיום שלאחר פרסום המסמך, ועד ליום תפוקתו.

שטר החוב ושטר החליפין הם מסמכי האיסוף הנפוצים ביותר כיום בחברות ברחבי העולם. הראשון מהווה הבטחה ללא תנאי לשלם סכום כסף לפי דרישה, במועד קבוע או במועד עתידי מסוים. היא עשויה לצבור ריבית או לא עשויה להשאיר אותה לידי ביטוי במקרה בו יחויבו.

תהליך הגבייה של מסמכים חייבים דומה מאוד לזה של חשבונות חייבים. אם בעל שטר החליפין, עד לתאריך התפוגה, אינו יכול לגבותו, הוא רשאי למחות עליו באמצעות הליך שיפוטי. בדרך זו תוכלו להחזיר את הוצאות הסכום, המחאה והחלפה. הסכום לתבוע ידוע כחשבון הנגאובר וכולל את הפריטים הבאים: הוצאות מחאה, תיווך משא ומתן, נזקי החלפה והוצאות התכתבויות.

1.6 מימון לטווח קצר.

הלוואות לזמן קצר הינן התחייבויות אשר אמורות להיפרע במהלך שנה. ניתן להשיג מימון לטווח קצר יותר בקלות ובמהירות מאשר אשראי לטווח ארוך, ובדרך כלל שיעורי הריבית נמוכים בהרבה; יתרה מזאת, הם אינם מגבילים את פעולותיה העתידיות של החברה ככל שעושים חוזים ארוכי טווח.

ישנם ארבעה מקורות עיקריים למימון לטווח קצר: אשראי מסחרי, התחייבויות שנצברו, נייר מסחרי והלוואות בנקאיות, עם ובלי בטחונות.

התחייבויות צבורות

התחייבויות מצטברות הינן מקורות מימון ספונטניים, מכיוון שהם מורכבים מהוצאות שנצברו כגון שכר, מיסים ותשלומי ביטוח לאומי. למרות שחברות אינן יכולות לשלוט רבות ברמות החשבונות הללו, מכיוון שתשלום זהה מותנה בגורמים שהם מעבר ליכולתם, הם מהווים סוג של חוב חופשי שאינו משלם עליהם שום ריבית.

2.1 מאפייניה העיקריים של החברה.

2.1.1 מטרה עסקית של החברה

חברת מונקר (מרכז שיפוץ ושיווק ציוד יד שנייה) הוקמה על ידי החלטה 8 מיום 7 בפברואר 1995 שהונפקה על ידי משרד הכלכלה והתכנון במטרה העסקית הבאה:

רכישה, שיפוץ ותיקון של ציוד ומכונות יד שנייה וכן מסחור שלהם.

לשם כך יש לו רישיונות פעולה מסחריים הבאים:

• שיפוץ ושיווק מלגזות, ליסינג של מלגזות, שירותי תיקון ותחזוקה טכניים.

לחברה סיבה ואסטרטגיה; שולטים באופן מלא בשוק הלאומי לציוד לטיפול במשאיות (מלגזות) במותגים, דגמים וגרסאות שונות שלו, הן דיזל והן אלקטריק, ומציע ומספק ללקוחות ציוד איכותי ומוכר ברמה בינלאומית, במחירים נוחים מאוד ועם יעילות ואפקטיבית. אחריות ושירותי אחרי המכירה. האספקה ​​העיקרית תכוסה בציוד יד שנייה שתוקנה באופן מלא ושוחזר לפרמטרי הייצור המקוריים שלהם.

2.1.2 המבנה הנוכחי של החברה.

בהתחשב בניסיון שנצבר בהפעלת המבנה וברמת ההתמחות והפיתוח של החברה לאורך כל השנים הללו ובמטרה למלא את סיפוק המנדט החברתי הכלול באסטרטגיית החברה, באופן משביע רצון. העריך את הצורך לאשרר ולאשר רשמית ארגון מבני שעונה על היעדים והמשימות שהוקצו לו.

מִבְנֶה

כל מומחה או מנהל ראשי של UEB, בנוסף לתפקידי הניהול שלו, מבצע מספר פונקציות ומשימות ספציפיות במסגרת הפעילות אותה הוא מנהל.

למעט פעילות הייצור, שש מחלקות המשנה המבניות הנותרות מורכבות ממספר מועט של עובדים (בין 3 ל 6 איש).

2.2 אבחון המצב הכלכלי לטווח הקצר של החברה.

אחת הטכניקות הנפוצות והפיזוריות הנפוצות ביותר בניתוח כלכלי-פיננסי של גורם כלשהו היא בדיוק באמצעות יחסים פיננסיים או יחסים פיננסיים. היחסים מועילים מאוד לדירקטורים של כל חברה, לרואה החשבון ולכל אנשי הכלכלה של אותם אנשים, מכיוון שהם מאפשרים לקשר בין גורמים שהם עצמם אינם מסוגלים לשקף את המידע שניתן להשיג ברגע שהם מקושרים. עם גורמים אחרים, בין מההצהרה החשבונאית עצמה או מתוך הצהרות אחרות, הקשורים זה לזה באופן ישיר או עקיף, ובכך מראים התפתחות של פעילות מסוימת.

יחסים, כחלק חיוני מהניתוח הכלכלי-פיננסי, מהווים כלי חיוני לקבלת החלטות, מקלים על ניתוח, אך לעולם לא יחליפו שיקול דעת אנליטי טוב. הם משמשים לקבלת אבחנה מהירה של הניהול הכלכלי והפיננסי של חברה. בהשוואה לסדרה היסטורית, הם מאפשרים לנתח את התפתחותה לאורך זמן, ומאפשרים ניתוח מגמות כאחד הכלים הנחוצים לתחזית הכלכלית-פיננסית.

ישנן מספר דרכים לסווג או לקבץ מערך אינדיקטורים זה, על סמך מאפייניהם או הנושאים שיש לנתח, על בסיס הדוחות הכספיים שהם לוקחים בחשבון לצורך קביעתם וכו '. הנפוצים ביותר מקובצים בדרך כלל לארבע קבוצות: נזילות, חוב, פעילות ורווחיות. ואז יבוצע ניתוח שלהם מהמידע שהתקבל ממנו.

יחסי נזילות

נזילות היא היכולת של ישות לעמוד בחובותיה בטווח הקצר, על סמך מידת הנזילות של הנכסים השוטפים. ניתן להשיג אינדקסים שונים בהתאם למידת הפריטים שנלקחו להכנתם.

נוכח היחס מחושב על ידי חלוק נכסים שוטפים להתחייבויות שוטפות. הראשון כולל בדרך כלל מזומנים, ניירות ערך סחירים, חשבונות ושטרות חייבים ומלאי; ואילו האחרונים נוצרים מחשבונות ומסמכים לתשלום, שטרות לזמן קצר, פירעונות שוטפים של חובות לזמן קצר, מס הכנסה שנצבר והוצאות אחרות שנצברו. זהו היחס המשומש ביותר למדידת הפירעון לטווח הקצר ומציין את מידת הכיסוי של נושים לזמן קצר מכוסים על ידי נכסים שצפויים להפוך למזומנים בתקופה פחות או יותר שווה לזו של פירעון התחייבויות.

טבלה מס '1. התנהגות הסיבה המסתובבת.

יחס פיננסי	2002	2003	2004	2005	מְמוּצָע
סיבה מחזירה	2.44	2.10	2.45	2.00	2.25

מקור: תוצרת עצמית.

באופן כללי, התוצאה של יחס ההפצה חייבת להיות בין הערכים 1 ו -2 כדי להיחשב כמקובלים. שווי מדד זה פחות מ -1 מצביע על כך שהחברה יכולה להכריז על עצמה בהשעיית תשלומים ותיאלץ להתמודד עם חובותיה לטווח הקצר שתצטרך לקחת חלק בנכסים קבועים. מצד שני, ערך גבוה מאוד של מדד זה מניח, כמובן, פיתרון רפוי פיננסי שניתן לראות יחד עם עודף בירות לא מיושמות המשפיעות לרעה על סך הרווחיות של החברה, אם כי בחלק מהחברות בגלל הפעילות אשר מבצעים אינדיקטור זה עשוי להיות מעל 2. אם ערכו הוא 1, הוא יכול לעמוד בחובותיו, אך המהירות בה הוא גובה מלקוחות והשלמת או מכירת המלאי שלהם תלויה בכך.

במקרה הניתוח, ערכי הפירעון מצביעים על התנהגות נאותה. בסוף שנת 2002 היו לחברה 2,44 פזו זמינים מנכסים שוטפים עבור כל פזו של התחייבויות שוטפות, המשתנה ל 2.10, 2.45 ו -2.00 פזו, בשנת 2003, 2004 ו 2005, בהתאמה. אינדיקטור זה מראה כמה וריאציות לא ממש משמעותיות משנה לשנה ובכך מצביע על יציבות מסוימת.

היחס המהיר או מבחן Acid מחושב על ידי ניכוי המלאי של רכוש שוטף ובהמשך חלוק שאר התחייבויות שוטפות. מלאי הוא בדרך כלל הנזיל ביותר מבין הנכסים השוטפים של החברה וההפסדים יהיו סבירים יותר במקרה של פירוק. לכן זהו "מבחן חומציות" הנוגע ליכולתה של החברה להסדיר את התחייבויותיה בטווח הקצר, לעמוד בחובות התובעניים ביותר.

תוצאה השווה ל -1 יכולה להיחשב כמקובלת עבור אינדיקטור זה. אם זה פחות מ -1, עלולה להיות סכנה להיעדר משאבים בכדי לעמוד בתשלומים. אם הוא גדול מ -1, לחברה עשויים להיות עודפים ומשפיעים על הרווחיות שלה.

טבלה מס '2. התנהגות בדיקת חומצה.

יחס פיננסי	2002	2003	2004	2005	מְמוּצָע
סיבה מהירה	1.06	0.69	0.55	1.08	0.85

מקור: תוצרת עצמית.

במקרה של ניתוח, האינדיקטור מתנהג בצורה לא יציבה; לחברה היו 0.85 סנט בממוצע בכדי לכסות התחייבויות מיידיות. בשנים 2003 ו -2004 יחס זה נמוך מהפרמטרים המתאימים, מה שמראה כי המלאי היווה מרכיב משקל בנכסי השוטף שלו. ואז, בשנים שלאחר מכן, מצוין כי למרות שמלאי משפיע גם על חשבונות חייבים, הם מציינים משקל חשוב.

יחסי פעילות

יחסים אלה מאפשרים ניתוח מחזור הסיבוב של האלמנט הכלכלי שנבחר ובא לידי ביטוי בדרך כלל בימים. התוצאות שלהם מספקות אלמנטים המאפשרים להעמיק את התנהגותם של אינדקסים מסוימים. בין המשתמשים הנמצאים בשימוש ביותר הם אלה לסיבוב חשבונות חייבים, חשבונות חייבים, סך הנכסים, הרכוש הקבוע, המלאי, וכן תנאי הגבייה, התשלום והמלאי הממוצע.

יחסי הפעילות מודדים את היעילות בה משתמשת החברה במשאבים שיש לה.

החשבונות חייבים הסיבוב מראה את הזמנים כי חשבונות סובבים לבקל במהלך השנה. זה מחושב על ידי חלוקת מכירות נטו ביתרת חשבונות חייבים לטווח הקצר.

טבלה מס '3. התנהגות סיבוב חשבונות.

יחס פיננסי	2002	2003	2004	2005	מְמוּצָע
סיבוב חשבונות	3.74	3.58	4.59	3.17	3.77

מקור: תוצרת עצמית.

תקופת אוסף ממוצע מבטא את מספר הימים הממוצע שלוקח לקוחות לבטל את חשבונותיהם. באמצעות מדד זה ניתן להעריך את מדיניות האשראי של החברה ואת התנהגות ניהול הגבייה שלה. יחס זה מחושב על ידי חלוקת מספר הימים בשנת הכספים במספר הפעמים בהן מסתובבים החשבונות, כדי למצוא את מספר ימי המכירה שהושקעו בחשבונות חייבים, או מה זהה, פרק הזמן הממוצע כי על העסק להמתין לקבלת המזומנים לאחר ביצוע מכירה.

טבלה מס '4. התנהגות תקופת האיסוף הממוצעת.

יחס פיננסי	2002	2003	2004	2005	מְמוּצָע
תקופת אוסף ממוצע	96	100	78	113	97

מקור: תוצרת עצמית.

שני המדדים, הקשורים לגביית מכירות אשראי, מראים חוסר יציבות בהתנהגותם במהלך התקופה הנסקרת, ולכן הם משקפים מדיניות גבייה לקויה של החברה.

בממוצע, חשבונות חייבים מסתובבים מעט יותר מארבע פעמים בשנה, מה שמתרגם לתזרים מזומנים כל 97 יום.

בנוסף לחוסר היציבות שמוצג לאחר ניתוח זה, מצוין כי גם בשנים של יישום מדיניות גבייה אגרסיבית יותר, היא אינה מסוגלת להבטיח גביית קרדיטים שהוענקו לטווח הקצר (30 יום).

רכוש קבוע סיבוב מבוססת על השוואה של כמות מכירות עם הרכוש הקבוע נטו הכולל. מטרת ההשוואה הזו היא לנסות למקסם את המכירות עם הסכום המינימלי של הנכסים האפשריים, ובכך להפחית את החובות ובסופו של דבר לתרגם לחברה יעילה יותר.

טבלה מס '5. התנהגות סיבוב של נכסים קבועים נטו.

יחס פיננסי	2002	2003	2004	2005	מְמוּצָע
סיבוב נכסים קבועים נטו	5.1	5.5	5.7	5.6	5.5

מקור: תוצרת עצמית.

אינדיקטור זה מראה יציבות, המציין ניהול נכון של רכוש קבוע.

יחסי חוב

מהידיעה עד כמה מקורות המימון השונים עוזרים במימון הנכסים השונים, יש לדעת גם כיצד מקורות המימון של החברה בנויים. במילים אחרות, איזה קשר יש למשאבים של אנשים אחרים, למשאבים קבועים ולמשאבים שלהם זה לזה.

החוב יחס מודד את עוצמת כל החוב של החברה ביחס לקרנות שלה, זה מודד את אחוז מסך הכספים הניתנים על ידי הנושים.

טבלה מס '6. התנהגות יחס החוב.

יחס פיננסי	2002	2003	2004	2005	מְמוּצָע
יחס החוב	0.65	0.69	0.65	0.68	0.67

מקור: תוצרת עצמית.

החברה מפותחת בעיקר עם הון זר, אשר מראה על תלות כלכלית גבוהה בנושים חיצוניים. סך נכסיו מומנו באופן חיצוני בכ -67% בממוצע לתקופה הנסקרת, ונעו בין 65, 69, 65 ו- 68% בשנים 2002, 2003, 2004 ו 2005, בהתאמה.

סיבה האוטונומיה מופעים באיזו מידה יש חברה עצמאות כלכלית מפני נושיה. זה נקבע על ידי חלוקת שווי ההון בסך כל הנכסים.

טבלה מס '7. התנהגות סיבה אוטומטית.

יחס פיננסי	2002	2003	2004	2005	מְמוּצָע
סיבה לאוטונומיה	0.35	0.31	0.35	0.32	0.33

מקור: תוצרת עצמית.

יכולתה של החברה לממן את עצמה מצטמצמת ל- 35% בשנת 2002, 31% בשנת 2003, 35% בשנת 2004 ו- 32% בשנת 2005.

האיכות של חוב מאפשרת לנו לדעת מה חלק ממנו מתאים חובות לטווח קצר. זה נקבע על ידי חלוקת ההתחייבויות השוטפות בסך ההתחייבויות.

טבלה מס '8 התנהגות איכות חוב.

יחס פיננסי	2002	2003	2004	2005	מְמוּצָע
איכות חוב	0.52	0.61	0.57	0.66	0.59

מקור: תוצרת עצמית.

בסוף 2002 52% מהחובות היו לטווח קצר, כלומר לכל פזו חוב, 0.52 סנט התבגרו תוך שנה. בשנת 2003 חלה עלייה של 17%, והצביע על כך ש -61% מהחוב היה לטווח קצר. כך, במהלך השנתיים 2004 ו -2005, היא התנהגה על 57% ו- 66% בהתאמה, והעידה על הסכום הגבוה המיוצג על ידי מימון לטווח קצר של סך כל החובות.

יחסי רווחיות

הם מכסים את מערך היחסים המשווים את הרווחים לתקופה עם סעיפים מסוימים בדוח רווח והפסד. התוצאות שלהם מממשות את היעילות בניהול החברה, כלומר האופן בו המנהלים השתמשו במשאבים, מציעים תשובות שלמות יותר על מידת יעילותה של החברה. מסיבות אלה, על ההנהלה להבטיח את ביצוע המדדים הללו, מכיוון שככל שתוצאותיהם גדלות, כך השגשוג עבורה גדול יותר.

רווחיות שולי הרווח הנקי או הכנסה מציין כמה רווח מתקבל עבור כל פזו מכר, או במילים אחרות, עד כמה החברה מרוויחה על כל פזו שהיא מוכרת. זה מחושב על ידי חלוקת הכנסות נטו לאחר מס במכירות. שוויו של מדד זה יהיה ביחס ישיר לבקרת ההוצאות, מכיוון שלא משנה כמה החברה מוכרת אם ההוצאות יעלו, התוצאה תופחת בהשפעה שלילית של עודף ההוצאות שהתרחשו בתקופה.

טבלה מס '9. התנהגות מרווח הרווח הנקי.

יחס פיננסי	2002	2003	2004	2005	מְמוּצָע
שולי רווח נקי	0.07	0.14	0.14	0.15	0.13

מקור: תוצרת עצמית.

אינדיקטור זה מראה התנהגות נמוכה של יחסי עלות ומחיר. החברה מקבלת 0.13 סנט בממוצע רק עבור כל פזו שהיא מוכרת.

מדד התשואה להשקעה או תשואה כלכלית מציג את היכולת הבסיסית של הישות לייצר רווחים, או מה זהה, הרווח המתקבל עבור כל פזו מכלל הנכסים שהושקעו. מספק את רמת היעילות הניהולית, את רמת ההחזר על ההשקעות שבוצעו. זה מראה עד כמה העשרה של החברה גדלה כתוצאה מהרווח שהושג ומחושבת על ידי חלוקת הרווחים לפני מס בסך כל הנכסים.

טבלה מס '10. התנהגות תשואה.

יחס פיננסי	2002	2003	2004	2005	מְמוּצָע
החזר על השקעה	0.06	0.11	0.12	0.10	0.10

מקור: תוצרת עצמית.

היכולת הבסיסית של הישות לייצר רווחים עבור כל משקל של סך הנכסים שהושקעו היא נמוכה, מה שמצביע על רמת יעילות ניהולית נמוכה. העשרת החברה, כתוצר מהרווח שהושג, כמעט ולא עולה כתוצאה מיחס המחזור הנמוך שלה ומרווח הרווח הנמוך שלה במכירות.

רווחיות כלכלית היא פונקציה של הרווח הנקי המתקבל מתוצאת הנהלת החברה ומידת סיבוב הנכסים.

למרות שניתוח היחס מספק תמונה טובה יחסית, הוא לא שלם מבחינה חשובה אחת: הוא מתעלם במידה רבה מממד הזמן. הסיבות הן צילומים של מצבה של החברה בנקודת זמן מסוימת, אך ישנן מגמות מתפתחות שנמצאות בתהליך של שחיקת מצב נוכחי יחסית.

על פי ניתוח המגמה הקטנה של חלק מהיחסים הכספיים או היחסים הפיננסיים, ניתן לשקול יציבות של מדדי הרווחיות, החובות והפירעון, גם כאשר הדבר אינו מעיד על התנהגותם התקינה.

כחלק מתהליך המחקר, סיכומי הדוחות הכספיים העיקריים של השנים הנחקרות לניתוח. באמצעות השימוש במערכת Du Pont, נבדקת מצבה הכלכלי והפיננסי של מונקר.

ניתוח זה מראה כי לאורך כל התקופה שניתחה, האלמנטים שהשפיעו הגדול ביותר על הרווחיות של החברה היו סך כל עלויות וחשבונות חייבים.

ניתוח איזון פיננסי

טבלה מס '11. יחס נזילות.

שָׁנָה	נכסים שוטפים (AC)	התחייבויות שוטפות (מחשב)	יחס נזילות (AC> מחשב)
2002	2303.5	945.5	2303.5> 945.5
2003	2956.8	1407.2	2956.8> 1407.2
2004	2822.1	1153.5	2822.1> 1153.5
2005	3301.5	1651.9	3301.5> 1651.9

מקור: תוצרת עצמית.

טבלה מס '12. יחס הפירעון.

שָׁנָה	נכסים ריאליים (AR)	משאבים זרים (RA)	יחס הפירעון (AR> RA)
2002	2762.5	1808.4	2762.5> 1808.4
2003	3314.2	2274.3	3314.2> 2274.3
2004	3096.0	2013.3	3096.0> 2013.3
2005	3524.6	2513.3	3524.6> 2513.3

מקור: תוצרת עצמית.

ב- MONCAR מתקיימים שני התנאים ההכרחיים. אך בזכרנו שלא די במילוי תנאי הכרחי זה של נזילות ופירעון, מכיוון שיש לקבוע את האיזון הכספי, אנו ממשיכים לבדוק את התנאי השלישי.

טבלה מס '13. יחס סיכון או חוב.

שָׁנָה	משאבים משלו (RP)	משאבים זרים (RA)	יחס החוב (RP ≥ RA)
2002	1126.1	1808.3	1126.1 <1808.3
2003	1392.4	2274.3	1392.4 <2274.3
2004	1468.4	2013.3	1468.4 <2013.3
2005	1666.8	2513.3	1666.8 <2513.3

מקור: תוצרת עצמית.

טבלה מס '14. הערכת איכות המאזן הכספי.

שָׁנָה	RA / התחייבויות והון	RP / התחייבויות והון עצמי
2002	61.6	38.4
2003	62.0	38.0
2004	57.8	42.2
2005	60.1	39.9

מקור: תוצרת עצמית.

כפי שמעיד על התנהגות נורמטיבית, היתרה הכספית של MONCAR היא קבילה או יציבה לאורך כל תקופת הניתוח, מה שמראה כי החברה יכולה ככל הנראה להתמודד עם חובותיה לטווח הקצר עם משאבים לטווח הקצר, אולם התנהגות זו עשויה להיות נוטה חוסר יציבות מכיוון שהוא קרוב מאוד לגבולות מצב זה.

2.3 סיכום הניתוח הכלכלי-פיננסי.

הניתוח הכלכלי-פיננסי מסייע להבהיר את נקודות התורפה האפשריות בממשל MONCAR.

ככל הנראה, אין בעיות נזילות, מכיוון שהיחס הנוכחי שומר על התנהגות מקובלת, אם כי ניתן להדגיש את נוכחותם של כסף לא מוגדר בתקופות מסוימות; לעומת זאת, מבחן החומציות שונה מקודמו, ומעלה נטייה קלה לקיומם של קשיים בניהול חשבונות חייבים.

תוצאת החקירה של קבוצת מדדי הפעילות מאששת את הספקות הקודמים, ומציינת ליקויים בסיבוב ובטווח חשבונות חייבים.

סיבוב נכסים קבועים לא נצפות בעיות.

רמות החובות גבוהות אם נחשב שיותר מ- 65% מהנכסים ממומנים על ידי צדדים שלישיים, ושאר המדדים מאשרים את האמור לעיל.

טכניקות ההערכה השונות ששימשו לחקר מצבה הכלכלי והפיננסי של MONCAR מעידות כי קיים מצב שלילי, עם ליקויים שנמשכים לאורך כל הניתוח. אם יישמרו תנאים אלה, החברה תמשיך להיות מודרכת לעבר בעיה מסוכנת של אי-החלמות בטווח הקצר אם לא יינקטו אמצעים נאותים. בעיקר יש צורך בניתוח של כל הקשור לחשבונות חייבים, ורכיבי עלויות והוצאות.

3.1 מדיניות הון חוזר:

ההון החוזר הנקי לאורך התקופה הניתוח חיובי, כפי שמוצג בטבלה הבאה:

טבלה מס '15. התנהגות ההון החוזר הנקי.

שָׁנָה	2002	2003	Variac. (%)	2004	Variac. (%)	2005	Variac. (%)
עיר בירה של עבודה נֶטוֹ	1358.0	1549.6	14%	1668.6	7%	1649.6	(1.2%)

מקור: תוצרת עצמית.

החברה משתמשת במדיניות ניהול פיננסי ביניים מלאה לצורך ההון החוזר שלה, כלומר נכסיה לטווח הקצר אינם ממומנים רק בהתחייבויות לזמן קצר, הרווחיות נותרה נמוכה, אך עדיין ניתן להשיג אותה. העמדה מסוכנת יותר מפוליטיקה שמרנית אך פחות אגרסיבית.

בפרק הקודם נקבעים האלמנטים המשפיעים ישירות על המצב הכלכלי והפיננסי הירוד של החברה, לפיכך, יהיו קשורים שורה של הצעות שמטרתן לפתור את הבעיות שהתגלו במינהל ההון החוזר במונקר..

3.2 ניתוח רכיב האשראי כרכיב מהון חוזר בחברת MONCAR.

יצוין כי מדיניות האשראי בתוקף בחברה גמישה מאוד. היא אינה מציגה קריטריונים מינימליים לגבי בחירת לקוחותיה או כמות הזיכויים שהיא מספקת. לא מתבקש מידע על מצבו הכלכלי והפיננסי של כל אחד מהם, ואף לא מתבצעת חקירה במוסדות בנקאיים שיכולים להעיד על האפשרות האמיתית לממש התחייבויות תשלום.

תנאי האשראי מציינים את תנאי התשלום עבור כל לקוח אשראי.

ככלל, גביית כל חוב נדרשת בטווח של שלושים (30) יום בסופו.

בכדי לגבות את חשבונות חייבים בעת פירעון החברה משתמשת במדיניות גבייה הדומה מאוד לשאר גופי המדינה. ידוע שככל שחשבון מתבגר, ניהול הגבייה הופך להיות אישי ומחמיר יותר. זה כמעט תמיד מתחיל בהתאמה בין חשבונות, הזמינים מהחברה, ובתשלום הלקוח.

מכתבי התזכורת לחובת הלקוח, שיחות הטלפון, הביקורים האישיים והנוהל המשפטי, מהווים את הצעדים להמשך גביית החשבונות שפג תוקפם.

3.3 הצעות לבעיות רווחיות וחשבונות חייבים מחברת MONCAR.

בפרק הקודם צוין כי הרווחיות הכלכלית של חברה מתחילה מהקשר הקיים בין רווח או רווח לפני ריבית ומיסים (UAII) וסך הנכסים; זה מראה את התועלת המתקבלת בכל משקל של סך כל הנכסים שהושקעו, ומספקת את רמת היעילות הניהולית, או מה זהה, את רמת ההחזר על ההשקעות שבוצעו. זה גם מראה עד כמה העשרת החברה גדלה כתוצאה מההטבה שהושגה, ולכן ככל ששוויה גדול יותר, כך החברה תהיה טובה יותר, מכיוון שתוצאותיה ישקפו עד כמה נכסי החברה היו יצרניים.

מסיבות אלה הרווחיות הכלכלית תתבסס על שני היבטים עיקריים:

• הרווחיות, כלומר, הקשר בין התוצאה והמכירות והסיבוב של הנכס של החברה.

לאחר מכן ניתן לקבוע כי חברה המעוניינת להגדיל את הרווחיות הכלכלית שלה חייבת לעבוד במטרה להגדיל את מכירותיה, או את הכנסותיה, כמרכיב משותף לשני המדדים; וכאספקט שני, עליה לעבוד, הן בהפחתת הוצאותיה להשיג רווח גדול יותר לתקופה ובכך להראות מרווח רווח נקי גבוה, כמו גם בהגדלת סיבוב הנכסים.

יש הרבה גרסאות שניתן להציג ואחת מהן היא:

מכיוון ששולי הרווח קטנים, יהיה צורך למכור יותר ולנתח את האפשרות להפחתת ההוצאות.

ידוע כי המטרה שנקבעה ביחס לניהול חשבונות חייבים צריכה להיות לא רק לגבות אותם מייד, אלא גם לשים לב לחלופות העלות-תועלת המתעוררות בתחומי הניהול השונים של אלה.. תחומים אלה כוללים קביעת מדיניות אשראי, ניתוח אשראי, תנאי אשראי ומדיניות גבייה, ומכאן מוצעת החברה:

1. קבע מדיניות אשראי מגבילה יותר.
   • קבעו תקני אשראי עם קריטריון מינימלי הכולל תנאי הפניות, תקופות תשלום ומדדים פיננסיים המהווים בסיס כמותי לבחירת הלקוחות.

• קבע את גובה האשראי של כל לקוח, בקש מכל לקוח לספק את הדוחות הכספיים שלו לשנים האחרונות, ואת הגדול ביותר בחשבונות שיש לשלם, כדי לנתח את היציבות הפיננסית שלו. ערוץ קבלת מידע אודות אמינות האשראי של הלקוח באמצעות מוסדות בנקאיים.

1. ארגן מדיניות גבייה אגרסיבית יותר. בצע מחקר שוק להגדלת תיק הלקוחות. החל החלטה מספר 91 מיום 6 באוקטובר 2005, המיישמת את המנגנון המאפשר לחברות בבעלות המדינה וחברות מרקנטיל עם הון של 100%. קובנית המוסמכת לפעול במטבע לאומי (CUP) או בפזו נפתח להמרה (CUC), יכולה לבצע את מילוי ההתחייבויות המוסכמות עם מטבע שאינו זה שחוזה במקור, בשער חליפין שהוסכם על ידי הצדדים ולעמוד אחר דרישות.

לאחר שקיימת מדיניות אשראי מגבילה יותר ומדיניות גבייה אגרסיבית יותר, יהיו לקוחות נוכחיים, העוסקים בתשלום, שיפסיקו לבחור בשירותי MONCAR. מכאן מוצע לבצע מחקר שוק לחיפוש לקוחות העומדים בקריטריונים המינימליים שנקבעו.

לניתוח מדיניות האשראי הוזכר כי החברה יכולה להסתמך על טכניקות שונות של ניתוח אשראי, בין באמצעות יחסים פיננסיים, דרך דירוג האשראי באמצעות ציונים המחושבים מדד סיכון עולמי לכל לקוח; באמצעות התפתחות מדדי סיכון טובים יותר, כמו במקרה של מדד איכות האשראי שנקבע באמצעות טכניקה סטטיסטית פשוטה לחישוב החשיבות שיש לתת לכל משתנה בניתוח ריבוי המפלים (ADM) על מנת להפריד בין לקוחות משלמים לבין לקוחות שאינם משלמים.

לאחר שהגדרת את תנאי המכירה וקבעה את הנוהל להערכת ההסתברות לתשלום עבור כל לקוח, השלב הבא הוא להחליט לאילו לקוחות יש להציע אשראי.

באמצעות טכניקת עץ ההחלטה, החברה יכולה לקבוע מאיזו אפשרות גבייה, המדיניות של MONCAR צריכה להיות מתן אשראי.

טכניקה זו מניחה כי ההסתברות של הלקוח לשלם היא "p". אם הלקוח משלם, מתקבלת הכנסה נוספת (ING) ויש עלויות נוספות (COS); הרווח הנקי יהיה הערך הנוכחי של ING - COS. קיימת גם ההסתברות (1 - עמ ') שהלקוח לא משלם, מה שאומר שאינו מקבל הכנסה ושיש לו הוצאות נוספות. היתרון הצפוי של שתי האלטרנטיבות יהיה.

היתרון הצפוי של שלילת אשראי = 0

היתרון הצפוי למתן האשראי = p VA (ING - COS) - (1 - p) VA (COS)

איפה VA: ערך נוכחי

לפיכך, על החברה להעניק אשראי אם התועלת הצפויה בכך היא עולה על התועלת מהכחשתה.

בהתחשב במצבה החזוי של החברה הנחקרת, חישוב הרווח הצפוי המינימלי הוא:

p VA (ING - COS) - (1 - p) VA (COS)	=	0
עמ ' (2919.0 - 2522.2) - (1 - עמ') (2522.2)	=	0
2919.0 עמ ' - 2522.2p -2522.2 + 2522.2p	=	0
2919.0 עמ '	=	2522.2
ע	=	0.86

המדיניות של MONCAR צריכה להיות מכוונת להעניק אשראי בכל פעם שאפשרויות הגבייה גדולות מ 86% - מכיוון שמאפשרות זו החברה תשיג הטבות.

הוסכם, באמצעות המחקר שפותח עבור עבודה זו, כי האלמנט הנוסף שהשפיע מאוד על רמות הרווחיות הנמוכות של הנכס היה עלות המכירה. מחקר השוק המומלץ ל- MONCAR ייתן לך אפשרות לנתח את העלויות והמחירים שלך, ולהקים תחרות הוגנת להגדלת הרווחיות שלך.

בקרת עלויות והוצאות בכל חברת ייצור או שירות כלשהי הינה נדבך בסיסי לבקרה כלכלית, הן לתכנון כלכלי והן למדידת והשוואת התוצאות בניהול שהם מבצעים.

לניהול, ידע בעלויות הוא חיוני, כמו גם העקרונות הבסיסיים לרשומה, בקרה וניתוח הוצאות ייצור / שירות כך שיהיו נאמנים, מתואמים ומתאימים לנורמות הכלליות וההנחיות שיש להתאים להן. תנאים ספציפיים של החברות להתאמת מערכת העלויות לצרכים שלהם.

על מנת להשיג פעולה זו, MONCAR דורשת נכונות וסגנון ניהול שמאלץ את השימוש בעלות כמכשיר אמיתי, ונדרש לפתח מערכת עלות משלה לצורך רישום הוצאות בהתאם לדרישות המערכת.

כדי להשיג ניתוח נכון של העלויות, חייבת להיות התאמה קרובה בין תוכנית העלויות, רישום ההוצאות הקשורות לייצור, וחישוב העלויות בפועל. חשוב להשתמש, הן בתוכנית והן בתוכנית האמיתית, באותם בסיסי חלוקה עבור העלויות העקיפות של ייצור / שירותים.

מעניין המחבר של יצירה זו לציין כי כל סוג של ניתוח המתבצע על בסיס נתונים מעשה ידי אדם תמיד יהיה כפוף למגבלות הספציפיות למאפייני המידע המדובר. לעיתים, המידע החשבונאי מטופל בהנאה ובאינטרס של ההנהלה הבכירה על מנת לעוות את ניתוח ההתנהגות בפועל של נתונים מסוימים המשפיעים על דימוי הישות; ובאופן כללי, המידע החשבונאי אינו מותאם להשפעות האינפלציה, מה שהופך אותו לעיתים לא לייצג את המציאות.

מסקנות

1. עם יישום של מדיניות הון חוזר התואמת את המציאות שנקטה על ידי MONCAR, היא תוכל לפתור את הבעיות הקיימות במינהל שלה. המצב הכלכלי והפיננסי של הישות בתקופה המנותחת אינו חיובי. הרווחיות של החברה נראית מושפע בעיקרו מחשבונות ויתרות גבוהות של עלויות והוצאות. אם זה לא ישנה את מצבה הכספי הנוכחי, MONCAR תמשיך להשתמש במשאבים הכספיים שלה בצורה גרועה. ישנם ליקויים בתפיסת מדיניות האשראי של הישות. ל- MOCAR אין ניתוח מחיר ומחיר נאותים.

המלצות

1. בצע מחקר שוק קפדני המבוסס על לקוחות וספקים פוטנציאליים.ניתח באופן יסודי את הערכת עלויותיהם ומחיריהם. פיתוח מדיניות אשראי התואמת את המציאות. פעלו להגדלת מכירותיהם ו / או צמצום נכסי השימוש המונצל. מחקר שמכוון בעיקר לניתוח לקוחות וספקים אמיתיים, המבוסס על הכרת האפשרויות האמיתיות של איסוף ותשלום, כדי למצוא פתרונות לבעיה זו. קח בחשבון את הניתוח הכלכלי שפותח בעבודה זו לקבלת קבלת החלטות עתידית.

בִּיבּלִיוֹגְרָפִיָה

1. אלמגר לופז, רפאל א 'ופון אורטה, חואן. יועץ אלקטרוני לרואה החשבון והמבקר. הוואנה, 2006. בנטס מירנדה, מיגל א 'ומירנדה Dearribas, Mª Victoria. חשבונאות וכספים להכשרה כלכלית של תרשימי ניהול. קובה, אוניברסיטת הוואנה, 1997. בולטן, סטיבן. מינהל פיננסי. ארה"ב, אוניברסיטת יוסטון, 1981, בריאל ומיירס. יסודות המימון העסקי. כרך שלישי. מהדורה רביעית. מילון מונחים של CEMEX.htm קולקטיב של סופרים. מימון בחברות. מידע, ניתוח, משאבים ותכנון. גרסה רביעית. נערך על ידי אוניברסיטת הוואנהגיטמן, לורנס ג'. יסודות המינהל הפיננסי. כרכים א 'ו- ב' גונזלס גוריס, לאזארו. ניתוח ופרשנות של דוחות כספיים לדירקטורי החברה. הצעה ראשונית לקבלת החלטות. הוואנה:משרד הבינוי בעריכה, 1996. אינדה גונזלס, אנה מאהה. עבודת תואר שני «תכנון הוואנה CEDAI לפרויקט ניהול ידע». קובה, הוואנה, 2006. מלדונאדו. חשבונאות כללית מסון, ג'ואן. כספים בחברה. ברצלונה, ספרד. בית הספר הגבוה למנהל עסקים וניהול (ESADE). 2003. Ménéndez Aniceto, Eduardo J. חשבונאות ביניים. הוואנה: עריכה קונטיננטה, saRodríguez Menéndez, José J. הכשרה פיננסית בסיסית. בית הייעוץ DISAIC. 2002. רודריגז פרז, אוג'ניו. כלכלה וכספים. הוואנה: Editora Científico Tecnica, 1985. Weston, J. Fred and Brigham, Eugene F. יסודות המינהל הפיננסי. המהדורה העשירית. ארה"ב: מקגרו - היל, 1993. לאדה, מרגריטה. עדכון במימון. ארגנטינה, בואנוס איירס: תרחישים עסקיים,יועץ עסקי של Garantizar SGR, 2005.

כדי להשלים את מה שמתואר במסמך זה על ניהול פיננסי של הון חוזר, אנו מציעים את שיעור הווידיאו הבא, מהפקולטה לחשבונאות ומינהל של האוניברסיטה האוטונומית של קמפצ'ה, דרכה תוכלו להעמיק את למידתכם על מרכיב חשוב זה. של ניהול פיננסי תאגידי.

הורד את הקובץ המקורי